(相关资料图)

投资要点：

事件：公司发布2023 年一季度业绩快报，报告期内预计2023 年一季度实现归母净利润1.28 亿-1.38 亿，同增43.71%-54.94%；实现扣非归母净利润1.26 亿-1.36 亿，同增52.95%-65.09%。收入和利润符合预期。

投资分析意见：维持盈利预测，预计22-24 年归母净利润为2.56、10.16、12.83 亿，分别同比增长-73.9%、296.6%、26.3%，对应EPS 分别为0.42、1.61、2.03 元，当前股价对应2022-24 年PE 分别为102、27、21 倍，维持买入评级。公司保持战略定力，坚持份额为导向，其管理能力、供应链布局在当前时点优势会不断显现，我们相信在疫情的影响过后，公司的领先优势会进一步放大，仍看好公司中长期的成长性和盈利能力的提升空间。

门店拓展符合预期，预计同店营收同比改善。预计公司一季度拓店顺利，伴随消费场景恢复，同店营收基本恢复至22 年同期水平，但较19 年仍存在一定差距。展望二季度，预计公司可顺利完成拓店目标，伴随五一等节假日旺季来临，以及相关促销活动推进，同店收入仍将环比改善。

成本压力持续，优化费用投放。预计23Q1 公司实现归母净利润1.28 亿-1.38 亿，同增43.71%-54.94%，主要系公司大幅减少对市场的补贴和投入。原材料方面，尽管3 月上旬鸭苗价格因去年产能去化影响出现波动，但伴随产能反弹，3 月下旬鸭苗价格已逐步下行，鸭副价格高点已过，未来伴随需求进一步改善，盈利能力有望持续改善。

股价表现催化剂：新开门店数量超预期、单店收入增速超预期? 核心假设风险：原材料成本上涨、消费场景持续受限，食品安全事件